招股書顯示，本次公開發行股數不超過約10.81億股（行使超額配售選擇權之前) ，不超過 12.43億股(全額行使超額配售選擇權后) 。本次擬使用募集資金額為150億元，投資項目主要包括動力鋰離子電池項目和技術開發項目等。其中，補充流動資金擬使用募集資金額20億元。

 

蜂巢能源為專業鋰離子電池系統提供商，成立于2018年2月12日，專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售。主要產品包括電芯、模組、電池包及儲能電池系統，并可根據客戶需求為其提供動力電池及儲能產品整體解決方案。

當前，動力電池領域競爭較為激烈，在國內市場，寧德時代仍然一家獨大。不過，近年來蜂巢能源等二線動力電池企業的市場份額也有所增加。中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據顯示，今年前三季度，蜂巢能源在國內動力電池裝機量排名中位列第六，前五名分別為寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科和欣旺達。其中，寧德時代和比亞迪就拿下了近70%的市場。招股書顯示，蜂巢能源2022年上半年實現營業收入37.38億元，三年復合增長率達119.42%。蜂巢能源等二線動力電池企業雖然近年發展較快，但仍與寧德時代相比仍有較大差距。今年前三季度，蜂巢能源裝車量為4.52GWh。

 

近年來，蜂巢能源、國軒高科、中創新航這類電池企業通過在技術領域的創新抓住了發展機遇開始加速擴產。伊維經濟研究院研究部總經理吳輝在接受第一財經記者采訪時表示，除了寧德時代外，未來動力電池的發展肯定會出現一些比較有競爭力的企業，車企也會不斷地去培養二級、三級供應商。從當前的情況來看，雖然寧德時代等頭部企業獲得了廣泛的客戶資源，但主機廠也開始選擇多家電池企業的戰略，以此避免產業鏈上游企業擁有絕對的話語權。例如，蔚來、小鵬和理想這三家國內頭部造車新勢力戰略投資了欣旺達。

 

 

 

對于蜂巢能源來說，雖然其與一些車企建立了合作關系，但主要為向長城汽車銷售動力電池相關產品，而蜂巢能源的前身為長城汽車旗下動力電池業務板塊。不過，長城汽車對蜂巢能源的營收貢獻正在下降。招股書顯示，報告期內，公司對關聯方銷售占營業收入的比例較高，主要為向長城汽車銷 售動力電池相關產品，使得公司客戶集中度較高。報告期各期，發行人向關聯方出售商品占營業收入的比例分別為99.40%、96.09%、82.73%及 53.39%。

 

另一方面，當前電池原材料價格仍在上漲，這使動力電池企業承壓。對于蜂巢能源等二線動力電池企業來說，它們在擴產的同時面臨成本上漲的壓力，利潤面臨下降的風險。目前，蜂巢能源尚未實現盈利，雖然營收在整體在上漲，但虧損額有所增加。招股書顯示，蜂巢能源報告期內營收分別為9.29億、17.36億、44.74億和37.38億元，歸母凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元及-8.97億元。招股書顯示，行業競爭加劇，發行人與行業領先企業相比，在業務規模、盈利能 力等方面存在較大差距的風險，同時面臨原材料價格波動風險以及業務擴張導致的管理風險等。

 

值得注意的是，除了蜂巢能源外，近期多家二線動力電池企業實施了融資舉動。繼合肥國軒高科動力能源公司（002074.SZ，下稱“國軒高科”）今年7月底成功登陸瑞士證券交易所后，11月14日，欣旺達電子股份有限公司(300207.SZ，下稱“欣旺達”)也在瑞士證券交易所上市交易。10月，中創新航科技股份有限公司（下稱“中創新航”）在香港聯合交易所主板掛牌交易。業內認為，當前上游原材料價格在上漲，動力電池企業承壓，它們在面臨成本壓力的同時要加快擴產的速度來綁定客戶，這需要大量的資金。

 

在吳輝看來，動力電池是一個資本非常密集、規模效應非常明顯的行業，如果有足夠的資金來擴產，小廠是有生存空間的，否則只能轉型去做非汽車領域等門檻較低領域的電池，面臨淘汰的風險。而當前規模較小的動力電池企業要想生存，需要進一步融資，只有將規模做大成本才能進一步下降。