2022年12月22日晚，江淮汽車發(fā)布公告，安徽江淮汽車集團股份有限公司擬收購蔚來汽車有限公司持有的在建工程——設(shè)備安裝工程相關(guān)項目資產(chǎn)，預計交易價格為17.04億元。
盡管江淮汽車在公告中強調(diào)，本次收購資產(chǎn)事項不會影響公司的正常經(jīng)營，并表示如果本次交易順利實施，有利于繼續(xù)深化與蔚來汽車的戰(zhàn)略合作。
但市場卻是熱議四起，其中不乏質(zhì)疑江淮汽車沉迷代工的聲音。
“沉迷”代工無法自拔？
江淮汽車與蔚來汽車的結(jié)緣可以追溯到2016年。
當年4月，江淮汽車與蔚來汽車簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，確認江淮代工一期產(chǎn)能5萬輛的計劃；位于合肥經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的江淮蔚來先進制造基地也在同年10月動工，由此開啟了江淮汽車給蔚來“代工”模式。
去年3月，雙方在代工的基礎(chǔ)上，合作程度再次加深，成立江來先進制造技術(shù)(安徽)有限公司(以下簡稱江來制造)，江淮和蔚來各占50%股份。
不過，2021年江來公司實現(xiàn)營業(yè)收入為0，實現(xiàn)凈利潤-259.55萬元，顯然彼時公司尚未實際經(jīng)營。
兩個月后，蔚來發(fā)布公告稱，與江淮汽車以及江來制造簽署了聯(lián)合制造生產(chǎn)協(xié)議，從2021年5月至2024年5月，江淮汽車將繼續(xù)生產(chǎn)ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚來車型，并將把年生產(chǎn)能力擴大到24萬輛。
目前，江淮蔚來先進制造基地承擔了蔚來絕大多數(shù)車型的生產(chǎn)，包括ES8、ES6、EC6、ET7、ES7等五款車型。
在江淮汽車代工期間，蔚來的銷量也在持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，蔚來2020年全年累計交付汽車4.37萬輛；2021年全年累計交付汽車9.1萬輛；2022年前11個月累計交付汽車106671輛，同比增長31.8%。
可以說，在雙方合作中，蔚來汽車受益良多。反觀江淮汽車，似乎并沒有在代工中得到多少好處，想象中的雙贏并未出現(xiàn)。
“低保戶”要拿9年利潤來收購
畢竟在絕大多數(shù)情況下，代工都算不上好業(yè)務。大多數(shù)代工廠都不怎么賺錢，江淮自然也不例外。
數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來，江淮汽車毛利率逐年下滑，從19年的9.3%一路降至8.16，而去年前三季度更是來到了7.55%，說江淮賺的是個辛苦錢一點也不過分。
在銷量上，2022年前11個月，江淮汽車整體銷量達45.75萬輛，同比下滑5.12%。其中，公司重型貨車銷量下滑62.13%，多功能乘用車銷量下滑48.57%，大型客車銷量下滑36.92%，是跌幅最大的三類車。
值得一提的是，此前在2021年年報中，江淮汽車計劃2022年產(chǎn)銷各類整車及底盤56.8萬輛，同比增長8.36%；預計可實現(xiàn)營業(yè)總收入450億元，同比增長11.63%。
但前11月，江淮汽車僅完成銷量計劃的80.55%，前9個月完成收入目標的61.34%，兩者全年預期均無法實現(xiàn)。
其次在業(yè)績上，能保持盈利都依靠政府補貼。2018年-2021年，江淮汽車凈利潤分別為-7.86億元、1.06億元、1.43億元、2億元，同期獲得的政府補貼分別為12.78億元、11.17億元、13.03億元、20.05億元。
據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計，2022年來江淮汽車已發(fā)布了15則獲政府補貼的公告，幾乎貫穿了全年始終，累計補貼金額達8.7億元，其中不乏有穩(wěn)崗補貼、擴崗補貼、研發(fā)補貼等項目。
可以說，如果沒有政府的補貼，江淮汽車或許早已出局。
此外，本次17.04億元的交易價格，對江淮汽車來說也不是小數(shù)目。據(jù)統(tǒng)計，2014年至2022年三季度，江淮汽車累計實現(xiàn)凈利潤18.6億元，這意味著本次收購要花費江淮汽車近九年的凈利潤。
不得不承認，在近年來業(yè)績年年虧損的背景下，江淮汽車還能溢價收購蔚來的資產(chǎn)著實是勇氣可嘉。
蔚來汽車也是“難兄難弟”
在江淮汽車業(yè)績虧損、毛利率下滑之際，蔚來汽車過得也并不算好。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2022年前11月份，蔚來汽車累計銷量為10.67萬輛，同比上漲了31.8%。其中，11月份，蔚來汽車單月零售銷量為1.42萬輛，同比上漲了30.3%。
從整個行業(yè)來看，11月，我國新能源乘用車零售銷量達到59.8萬輛，同比增長58.2%；前11月國內(nèi)零售503萬輛，同比增長100.1%。
相比之下，蔚來汽車銷量的增長幅度遠遠落后于全國整體水平。
2022年三季度，蔚來汽車營收130.02億元，同比增長32.6%，環(huán)比增長26.3%。其中，在汽車方面的銷售收入達119.33億元，同比增長38.2%，環(huán)比增長24.7%。
同期，蔚來汽車經(jīng)營虧損為38.703億元，同比擴大90.2%、環(huán)比擴大36%。同時，公司凈虧損為41.108億元，同比擴大392.1%、環(huán)比擴大49.1%。
不僅如此，蔚來汽車單車毛利率也在下降，2022年三季度毛利率為16.4%，2021年毛利率則達18%。
對此，蔚來汽車稱：“車輛毛利率較去年三季度有所下降，主要由于單車電池成本增加，部分被用戶汽車金融方案補貼減少所抵消。鋰礦的價格上漲，目前來看不是供需問題，目前沒有電動車企業(yè)因為買不到電池而影響交付。”
值得一提的是，盡管蔚來汽車盈利狀況不佳，但依然給自己堅定地定下了"2024年實現(xiàn)盈虧平衡"的目標。蔚來汽車創(chuàng)始人李斌還曾公開表示，蔚來實現(xiàn)盈利的時間會比特斯拉短。
但以當前的情況來看，蔚來汽車想實現(xiàn)盈利目標并不容易，而且就連保持銷量增長也并非水到渠成的事。
據(jù)悉，此前蔚來曾預計第四季度將交付4.3萬至4.8萬輛。這意味著，按照最新的交付指引推算，蔚來四季度的交付上限將下調(diào)接近1萬輛。可見，蔚來的未來也并不全是光明。
總的來看，江淮汽車和蔚來算得上難兄難弟了。因此，不乏投資者認為本次收購其實是江淮汽車給蔚來變相“輸血”。
但江淮汽車真是在沉迷代工嗎？或許未必。
收購蔚來資產(chǎn)的同時，江淮汽車也能獲取更多的“自我技能”。而代工廠的終極野望，多是“自立”。
