最大最純正的鋰電池概念股并不在A股，而是在新三板。

它，就是貝特瑞。241名股東、78.27億元的市值、73423名投資者關注，在新三板，其受關注度僅次于中科招商和九鼎集團。

一個多月前，貝特瑞準備借力新三板融資10億元，建立3萬噸/年的正極材料生產項目。若該項目完成，貝特瑞正極材料的產能有可能一舉超過杉杉股份3.3萬噸的產能，成為全球最大的正極材料生產商。

同時，因為正負極材料的成本占鋰電池總成本的50%以上，貝特瑞因此也很可能會成為全球最大的鋰電池材料生產商。

站上新能源汽車爆發風口，2016年凈利潤2.61億，同比增長47.12%

負極材料是生產鋰電池的四大材料之一，而貝特瑞是負極材料領域當之無愧的老大。

貝特瑞的官網這樣介紹公司的行業地位“2008年至今，貝特瑞實現負極材料市場占有率國內第一，全球第二；磷酸鐵鋰正極材料市場占有率國內第一，全球前三；并率先實現了層狀錳酸鋰產業化，填補了國內外空白。”

2015年，貝特瑞鋰電池負極材料產能已經達到3萬噸，占全國產能比重達到30%，產量超過2.7萬噸，占全國產量比重超過37%，遙遙領先其他企業。隨著公司惠州貝特瑞等新生產線的投產，未來負極產量仍將繼續提升。

目前國內鋰電池負極材料生產企業已經超過50家，行業格局是這樣的：貝特瑞和杉杉股份(600884)為第一梯隊；星城石墨、正拓能源、摩根海容等為第二梯隊，相互之間差距不大；另外三菱化學等巨頭也在國內設廠；其余多為規模小、技術水平低的企業。

未來幾年競爭主要體現在第二梯隊企業對第一梯度企業的追趕，以及第一梯度企業間的競爭上，行業集中度將進一步提高。而已經占據規模優勢和先發優勢的貝特瑞，在競爭中繼續領先是大概率事件。

其實跟杉杉股份比起來，貝特瑞是一只更純正的鋰電池概念股。貝特瑞營收全部來自鋰電池全產業鏈。而杉杉股份是由服裝業務轉型做鋰電池業務的，2016年在電解液、負極材料、正極材料、新能源車方面共實現41.9億元的營收，還有12.9億元的業務屬于服裝、光伏等業務。

占據著這樣的行業地位，在新能源汽車的風口下，貝特瑞自然也是賺得盆滿缽滿。公司2016年營業收入21.36億，同比增長42.28%。凈利潤2.61億，同比增長47.12% .

貝特瑞在年報中如此解釋業績的大幅增長，“由于新能源汽車銷量大幅度上升，公司及時抓住市場機遇，積極調整產品結構，在維持原有常規產品市場份額的基礎上向動力電池供應商轉變。”

將成全球最大鋰電池材料生產商，因實控人關系暫時無法IPO

雖然已經占據負極材料領域老大的地位，但是貝特瑞并不滿足，正在調整業務結構，加大對正極材料的投入。

原因很簡單，在鋰電池四大材料中(正極、負極、電解液和隔膜)，正極材料占到生產成本的40%左右，負極材料僅占5%。正極材料直接決定著鋰電池成本的高低。

貝特瑞對正極材料的布局從2013年就開始了

2013年貝特瑞開始進入正極材料的產業化階段。2014年參股芳源環保，布局三元正極材料前軀體領域。2016年7月，貝特瑞納米(天津)磷酸鐵鋰正極材料1萬噸/年的新生產線實現投產。

2017年3月23日，貝特瑞擬融資10億元建設3萬噸/年的正極材料項目。目前杉杉股份(600884.SH)旗下正極材料公司杉杉能源的總產能為3.3萬噸，為全球規模最大正極材料生產商。如果貝特瑞3萬噸鋰離子動力電池正極材料產業化項目(第一期)順利投產，貝特瑞在正極材料的產能有可能一舉超過杉杉股份，成為全球規模最大的正極材料生產商。

屆時貝特瑞可能成為名副其實的全球最大的鋰電池材料生產商。

業務調整反映在財務報表上，負極材料的營收占比不斷下降，正極材料占比則在不斷上升。

根據讀懂新三板研究中心數據，2013年貝特瑞負極材料營收占比達到86.76%， 2016年已經下降到60.86%。正極材料的營收占比則由2013年的3.39%上升到2016年的29.35%。

不僅如此，負極材料的營收增速也在放緩。從2013年到2016年，貝特瑞負極材料的營收分別為9.96億元、11.41億元、12.92億元，對應的營收增速25.60%、14.56%、13.23%。

未來隨著正極材料產能的擴大，業績進一步增長是可以預期的。最大的問題是，市場對鋰電池的強勁需求會一直持續下去嗎？

目前鋰電池主要應用場景是3C電子產品和新能源汽車。雖然3C電子市場的需求增速放緩，但是新能源汽車(動力電池)的需求則出現了爆發式增長。

根據真鋰研究和平安證券研究所的數據顯示，中國電動汽車銷量在全球范圍內的市場份額大幅度上升，由2011年的14.7%迅速增長至2015年的48.7%。并且2015年全球電動車銷量增加的34.6萬輛汽車中，73.1%來自中國。

更重要的是，在新能源汽車行業發展過程中，傳統的磷酸鐵鋰電池正被拋棄，以三元材料作為正極材料的動力鋰電池逐漸成為汽車廠商的首選。

因為傳統的磷酸鐵鋰電池能量密度低、低溫性能較差、續航能力差，而以三元材料作為正極材料的動力鋰電池則解決了這個問題。如果不出意外，三元材料會成為市場主流選擇。

值得一提的是，貝特瑞實際控制人為A股上市公司中國寶安，中國寶安直接、間接合計持有84.76%的股份。“因為主體資格等問題，這種情況不允許IPO”，一名資深保代明確向讀懂新三板研究員表示。

貝特瑞有可能因此去不了A股，安心待在新三板市場。

來源： 讀懂新三板