財信證券研究發展中心近期發布電氣設備行業最新一期月度跟蹤報告。該研發中心行業分析師楊甫在月報中建議：緊跟碳中和大方向，關注短期產業鏈波動。
 

行業景氣度層面，未來確定性的景氣度提升來自碳中和大方向下的能源結構變化。在電源端，這個結構變化是風光的度電成本下降和裝機量上升。在電網端，是電力清潔化和電力市場化兩個因素所驅動的設備投資結構變化。在用戶端，是降本降耗、減排減量的資本開支結構變化。
 

楊甫指出，光伏方面，目前最顯著的矛盾是產業鏈價格博弈，關注點是下游需求是否受高價成本沖擊。“我們認為，目前的部分裝機需求存在跨季度延后的時間問題，但不會是需求總量問題。”
 

雙碳目標確定了行業方向，消納權重制度及整縣推進、大基地等政策樹立了規模的底限支撐，綠電及綠色金融等措施補充電站收益率表現，產業鏈的產能投放及技術進步路徑提供了短期和長期的降本空間。
 

配置上：硅料受益價格和產量，未來兩至三個季度業績能見度較好；光伏玻璃享受行業增長和雙玻滲透率提升的雙重驅動，增量明確且行業格局具備穩定性；逆變器環節受益儲能等需求，國內裝機和出口數據見好。
 

時點上，限電問題和成本壓力的緩解有望構成轉折信號。建議關注隆基股份、通威股份、福萊特、天合光能、陽光電源、固德威、科士達。
 

風電方面。大基地、存量風場改造、風電下鄉等政策提升行業空間潛力，招標量大幅增長提供未來業績儲備。近期陸上及海上風電機組價格的大幅下降推動行業步入平價時代，熨平周期的波動性，提供行業內生增長性。以上因素構成了板塊估值提升的基礎。
 

配置上：平價時代，整機運營能力和成本控制能力構成重要競爭要素，關注整機廠商的競爭格局變化；降本空間需要全產業鏈提供支持，關注軸承等關鍵零部件的國產替代；機組大型化，對鑄件、塔筒、葉片等環節的制造條件提出更高要求，關注產能資本開支能力；海上風電的電纜用量及質量要求更高，具備子環節的α。建議關注明陽智能、天順風能、日月股份、新強聯、東方電纜。
 

工控方面。近期宏觀的PMI、固投及工業增加值等景氣度指標，以及微觀的機床及工業機器人等產品出貨量，均有趨緩。本輪工控景氣度周期較長，亦有對于景氣持續程度的關注。
 

楊甫認為，外部性的出口需求和周期性的設備更新均構成工控行業的此輪景氣基礎，近期原材料價格壓力及限電因素對工控下游需求有沖擊，行業性景氣度有變化。但在產業升級和雙碳背景下，工控的需求存在結構性差異，諸如光伏硅片、光伏電池片、鋰電、風電鑄件等子行業將在中長期維持景氣度向上趨勢，且其他用能行業的設備降耗、設備自動化等需求依舊存在較大空間和資本開支動力。
 

建議關注匯川技術、宏發股份、良信股份。
 

楊甫預計，隨著“1+N”政策體系的持續落地，行業預期將得到提振。此外，10月末至11月初召開的《聯合國氣候變化框架公約》第二十六次締約方大會，將對此前遺留的核心問題—《巴黎協定》第六條款展開談判，可關注其對碳市場相關行業的影響。維持行業“領先大市”評級。
 

估值方面，楊甫指出：不預期板塊整體提升，建議關注景氣子行業。我國已度過大規模的電力設施投資階段，火電、高壓及傳統電網設備領域的企業估值壓力增加，電氣設備行業的整體估值提升幅度不會回到歷史高位水平。但風光新能源、工控及儲能板塊的優質企業在十四五期間獲得新增長空間，在路徑清晰、業績持續驗證的情形下，具備估值提升空間，建議配置方向不局限于靜態的估值數據。