東方證券主要觀點如下：

 

海外戶用儲能：

 

　　(1)回顧2022：俄烏沖突加劇能源焦慮，戶用儲能需求快速增長。2021年以來，歐洲市場受能源價格上漲影響，居民用電價格飛速上漲，儲能經(jīng)濟性體現(xiàn)，市場火爆。以德國為例，2021年新增戶用光伏14.5萬套，裝機規(guī)模1.27GWh，同比+49%。(2)展望2023：危機感和經(jīng)濟性驅(qū)動下，戶用儲能需求持續(xù)增長。全球能源轉(zhuǎn)型大勢所趨，家庭能源自發(fā)自用是主要方式。全球電價進入上漲通道，戶用儲能經(jīng)濟性得以實現(xiàn)。2022年受俄烏沖突催化，市場對戶儲產(chǎn)品接受度提升，未來市場空間將持續(xù)增長。該行預(yù)計2025年全球家庭儲能容量空間達57.66GWh，2021-2025年復(fù)合增速91%。

 

便攜式儲能：

 

　　(1)隨著產(chǎn)品被市場接受，便攜式儲能的應(yīng)用場景不斷拓展。一般以1度電為界限，1度電以下偏消費級需求，一般是外出給電子類設(shè)備供電的，即戶外娛樂需求，例如手機、電腦、無人機、單反;1度電以上偏備電剛性需求，大容量產(chǎn)品的用戶主要是停電較多的家庭備電、房車游艇離網(wǎng)儲能等。(2)考慮戶外場景下的便攜式儲能需求，即有約50%復(fù)合增速，疊加新增場景需求，便攜式儲能空間廣闊。該行預(yù)計2025年便攜式儲能市場新增出貨2414萬臺，21-25年均復(fù)合增速49%;新增裝機量可達約16.9Gwh，年平均復(fù)合增速約57%;市場空間達551億元，年平均復(fù)合增速約49%。

 

大型儲能：

 

　　(1)回顧2022：國內(nèi)市場共享儲能理順商業(yè)模式。各省陸續(xù)出臺有利于共享儲能模式的政策。湖南、山東是目前共享儲能電站盈利模式較為典型的省份，共享儲能電站可以獲得調(diào)峰補償、租賃費用、電費收益。當(dāng)前投資水平下，共享儲能電站具有經(jīng)濟性。該行統(tǒng)計了北極星儲能網(wǎng)公開的儲能項目中標信息，發(fā)現(xiàn)2022年1-9月共享儲能項目累計中標量達到12.2GWh，占全部中標量的34%。

 

　　(2)展望2023：中國和美國受政策催化，市場需求確定。

 

 

美國儲能的催化來自《降低通脹法案》對ITC補貼的延期和力度提升，所得稅抵免額度最高可達初始投資成本的50%，將促進儲能項目裝機增長。國內(nèi)儲能電站發(fā)展的核心驅(qū)動在于政策要求新能源發(fā)電機組強制配儲能。基于強制配儲的需求，儲能裝機與風(fēng)電光伏裝機節(jié)奏密切相關(guān)，預(yù)計2023年硅料價格下降有利于光伏裝機，風(fēng)電主機廠降本，催化風(fēng)電裝機，風(fēng)電光伏建設(shè)進度加速，利好儲能需求。預(yù)計2022年儲能電站裝機量達到35.8GWh，到2025年增長至118.8GWh，2021-2025年復(fù)合增速64%。

 

投資建議：

 

　　海外戶用儲能經(jīng)過俄烏沖突催化，市場空間打開。建議關(guān)注海外市場份額高、業(yè)績彈性大的供應(yīng)商，推薦家儲收入占比高的電芯供應(yīng)商鵬輝能源，建議關(guān)注派能科技、德業(yè)股份(605117.SH)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)。

 

　　便攜式儲能產(chǎn)品從戶外娛樂逐漸拓展至相對剛性的家庭儲能，未來需求量和單位價值量均有提升空間。建議關(guān)注華寶新能、博力威。

 

　　大儲能國內(nèi)和美國市場均受到政策催化，需求確定性高。建議關(guān)注儲能產(chǎn)業(yè)鏈價值量占比高的環(huán)節(jié)，推薦電池環(huán)節(jié)的寧德時代、鵬輝能源，建議關(guān)注逆變器和集成廠商陽光電源(300274.SZ)。

 

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格大幅波動的風(fēng)險;政策風(fēng)險;產(chǎn)品迭代和研發(fā)風(fēng)險;假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果;裝機量不及預(yù)期的風(fēng)險。