從消費電池到動力電池，欣旺達轉身

 

根據介紹，欣旺達是一家鋰電池電芯及模組研發、設計、生產及銷售為主營業務的公司，在早期新能源還沒有那么火的時候就已經成為國內領先的電子數碼消費電池的龍頭企業之一。

 

根據欣旺達的財報數據顯示，近五年來欣旺達的營收和凈利潤處于一個加速上升的態勢，2018年營業收入203.38億元，凈利潤7.01億元，2018-2022年里營收翻了2倍半之多。

 

2022年欣旺達的營業收入高達521.62億元，僅次于寧德時代，位列鋰電行業第二，但是凈利潤就相對低了許多，僅有7.58億元，同業排名第六。

 

龍頭寧德時代的凈利率為10.18%，而欣旺達僅有1.45%，幾乎相差了5倍之多。

 

 

（數據來源：壹DU財經根據公開數據整理）

 

 

（數據來源：壹DU財經根據欣旺達財務報告整理）

 

從細分情況來看，欣旺達近年來的業務可以按照產品應用劃分為三大類，分別是消費電池類、動力電池類和其他類三大業務。

 

 

（數據來源：壹DU財經根據欣旺達財報整理）

 

消費電池類是欣旺達最核心的業務，提供了超過一半的營業收入，是欣旺達的根基所在，業務主要包括手機數碼、筆記本電腦等常用電子產品的電池生產銷售。

 

據有關報道，欣旺達消費電池的客戶包含了蘋果、華為等巨頭，其中2022年向第一大客戶的銷售額高達149億元，占總銷售額的28.61%，可以合理的推測很可能是上述兩大龍頭之一。在與龍頭客戶高度綁定下，欣旺達每年在這一業務上也取得了豐厚的回報，2019-2022年的增速分別達到了24.27%/10.83%/27.54%/22.13%，2022年收入320.15億元，為企業的經營提供穩定的現金流。

 

動力電池類則是欣旺達近三年發展最為迅速的業務，也是欣旺達動力分拆上市的“底氣”。在2021年之前，欣旺達的動力電池業務僅為不到10億營收的小業務。受益于近3年新能源汽車的飛速發展，欣旺達動力電池業務呈現出了幾何倍數的增長，至2022年已經營收突破百億，達到了行業內前10的營收水平。

 

欣旺達表示，已經相繼獲得東風、東風柳汽、吉利、上汽、上汽大通、上汽通用五菱、廣汽、奇瑞等多家國內車企，及理想、小鵬、零跑等新勢力頭部車企車型項目的定點函，并與多家國內外車企建立了合作關系。短短的幾年內，其一躍成為了電車界的“紅人”。

 

加速發展，欣旺達動力分拆獲看好

 

除了業務的快速增長已經滿足了單獨出來的資本，欣旺達動力的分拆上市從企業和市場上都獲得了一致的積極反響。

 

根據欣旺達動力分拆上市融資預案顯示，本次分拆上市欣旺達動力，主要是為了響應國家政策支持，把握行業發展機遇、加快布局汽車鋰離子電池布局，以打造有全球影響力的動力電池品牌、拓寬融資渠道以及提高整體市值、實現全體股東利益最大化這四個主要方向。

 

從企業發展角度來看，分拆上市能有利于企業獲得更靈活的融資，借力資本市場的力量加速企業的擴張發展。在近三年里，A股共有分拆上市事件91起，其中16家完成上市，包括了中國中鐵拆分高鐵電器、海康威視拆分螢石網絡等等。根據目前欣旺達動力的估值來看，哪怕僅稀釋10%的股權來融資，也能獲得接近40億元的資金補充，為后續產能擴建、開拓業務提供了充足的保障，降低了企業運營的風險。

 

此外，在預案中欣旺達動力披露了近三年的主要財務數據，其中2022年總資產340億元，歸母凈資產116億元，簡單計算下大約負債金額在224億元左右，資產負債率約為66%，而2021年、2020年分別約為79%和77%。

 

很顯然，在接受了2022年兩輪股權融資后欣旺達動力的資產負債率得到了很好的改善，已經接近于65.45%的行業平均水平。隨著后續上市，欣旺達動力有望進一步改善企業的資產負債率，借助二級市場可以更加靈活的將杠桿水平維持在一個相對穩定的區間運行，更利于企業長遠平穩的發展。

 

 

（數據來源：欣旺達動力分拆上市預案）

 

除了對自身有極大好處，欣旺達動力的分拆也受到了投資機構和產業上下游企業的瘋狂追捧。

 

根據36氪創投平臺和分拆預案顯示，欣旺達動力的股東共有72家，其中不乏IDG資本、深創投、源碼資本、建信股權等知名投資機構以及“蔚小理”為首的一眾下游車企。

 

 

（數據來源：36氪創投平臺）

 

根據IT桔子上欣旺達動力A輪投后估值285億粗略計算，假如在A輪進入的企業買入了3億的股權，占比約1.05%。10個月后B輪融資16.5億，投后355.6億，根據最終披露的股東情況和持股比例，考慮到增發新股以及轉讓老股等情況大致估算，本輪新增發的股權比例大約為5%，股權稀釋至原0.95倍，則A輪的1.05%變成了1%，對應的股權價值就大約為3.6億元，不到一年增加了20%，IRR高達24.5%，更不用說在更早期進入的機構，想必更是收獲頗豐了。

 

顯而易見，無論是于欣旺達集團來說還是一眾投資者，欣旺達動力的分拆上市都值得期待。

 

一級市場低迷，新能源有望重新引領市場熱潮

自疫情以來，一級市場的活躍度始終處于較為低迷的狀態，遠不如6、7年前的“創業熱”。根據36氪創投的公開融資事件顯示，2020/2021/2022年三年的融資事件數量分別為12095/14269/10864件，而已經過了7個月的2023年僅完成了4090件融資，按這個比例估算全年的融資數量約7000件，同比下滑超過了35%，更不及2016年19200件的一半。

 

而在4000多件融資中，排名第一的先進制造投資共有1144起，占了大約25%。在進一步的細分賽道里新能源賽道的投資僅次于“卡脖子”的集成電路行業，共有199起投資，幾乎與一級大類中的汽車交通（214起）相持平。

 

隨著近兩年的金融降薪、教育培訓叫停、互聯網泡沫、醫藥反腐等等不利因素相繼發生，如今新能源行業也是僅剩為數不多能夠保持著熱度的行業。

 

上個月，從事鋰電和新材料、磷酸鐵鋰儲能電池及系統的研發、生產和銷售企業海辰儲能開始了上市輔導。2019年12月底成立的海辰儲能僅用了3年半的時間就獲得了至少6輪超過60億的融資，并開啟IPO進程，如果后續順利，海辰儲能有望在一年后上市。

 

盡管短期內鋰電行業還存在著產能過剩的風險，但長遠來看新能源的市場終究還是一塊巨大的蛋糕。無論是市場新秀海辰儲能的加速上市還是老牌玩家欣旺達的分拆，無一例外的都反映出了資本市場對于新能源，或者更為準確的說是鋰電行業的一致認可與積極的期待。

 

總體來說，市場上的錢總要有去處，與其投向監管日益嚴格的金融、難以快速見效的生物醫藥，想必投資者還是更愿意把錢投到立馬就能見效的新能源行業之上。