業務全面推進，利潤快速增長

公司23H1 實現營收32.11 億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81 億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52 億元（yoy+37.81%）。公司23 年上半年智能、儲能、新能源三大板塊業務全面推進，控費能力提升，我們維持公司2023-2025 年EPS 預測分別為0.56、0.78、0.97 元。可比公司23 年Wind一致預期PE 均值為14.6 倍，給予公司23 年14.6 倍PE，目標價8.18 元（前值9.13 元），維持“買入”評級。

　　
控費能力增強，凈利率較22 年提升

　　
公司23H1 實現營收32.11 億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81 億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52 億元（yoy+37.81%）。其中Q2 實現營收21.46億元（yoy+60.53%，qoq+101.52%），歸母凈利3.84 億元（yoy+66.49%，qoq+95.45%）。公司23H1 實現毛/凈利率30.71%/18.78%，較22 年全年變化-5.59/+1.30pct。公司23H1 資產/信用減值損失顯著下降，銷售/管理/研發/ 財務費率為2.20%/6.60%/2.78%/-0.68%， 較22 年全年變化-0.37/-0.92/-0.12 /-1.40pct。其中，財務費率顯著下降，主要系利息費用下降及利息收入增加所致。銷售/管理費用率亦有所下降，公司控費能力增強。

　　
儲能業務：各類儲備項目超 5GWh，工商業儲能產品有所突破公司23H1 儲能板塊營業收入近 10 億。公司快速實現儲能關鍵產業鏈覆蓋，與億緯合建10GWh 儲能LFP 電池生產基地項目已竣工投產。上半年，公司在江蘇啟東儲能電池模塊（PACK）及直流側系統制造和測試基地中，第二條全自動化柔性智慧儲能 PACK 產線已投產，目前年產能達 3GWh。

　　
公司儲能項目積累豐富，23H1 成功獲批近 GWh 共享儲能項目，累計儲備儲能項目資源超 5GWh。同時，林洋液冷小柜工商業儲能產品線正式發布并實現市場銷售，實現批量供貨，為工商業儲能產品市場開拓打下堅實基礎。

　　
新能源業務：N 型 TOPCon 通線流片，智能化運維規模快速提升22 年底公司決定投資100 億元建設20GW 高效N 型TOPCon 光伏電池生產基地及新能源相關產業項目。其中，一期第一階段6GW 生產線已于2023年7 月開始通線流片。新能源電站業務方面，借助今年以來上游產業鏈持續降價，公司新能源電站 EPC 業務毛利提升較快，截至23 年6 月底，公司累計開發、建設光伏電站超5GW，累計儲備光伏項目超4GW。同時，公司積極拓展運維業務，中標運維業務量 1.4GW，位居全國第二；總體業務量新增 2.3GW，運維簽約總容量突破 10GW。
 

　　
風險提示：行業發展不及預期，市場競爭加劇，上游原材料漲幅超預期。