海上風電設備龍頭明陽智能（601615.SH）披露了一份超出預期的業績快報。
3月1日晚間，明陽智能業績快報顯示，公司2021年實現營業總收入272.73億元，同比增長21.45%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤33.19億元，同比增長141.56%；基本每股收益1.73元。
早在1月披露的業績預告中，明陽智能預計去年凈利潤區間在29.00億元至32.00億元，同比增幅在111.05%到132.88%。
上次業績預告已超出市場預期，最新的業績快報再度刷新市場預期。業績快報較業績預告上限超過了1.19億元。
去年第四季度，明陽智能單季凈利潤達11.58億元，單季凈利潤再創新高。
“滾動開發”戰略增加利潤
對于業績增長的原因，明陽智能解釋稱，公司在手訂單增加及公司海上項目交付規模上升導致公司營業收入有一定幅度增長。同時，公司2021年度持有電站并網容量同比有所增長，發電收入同比有一定幅度增長。
同時，明陽智能的“滾動開發”戰略使得其快速回收資金，部分風電場項目的出售也貢獻了超過5億元的利潤。
2021年7月，明陽智能轉讓了全資子公司錫林浩特市明陽智慧能源有限公司、錫林浩特市明陽風力發電有限公司、清水河縣明陽新能源有限公司三家公司四個項目，合計交易對價4.65億元。這幾筆交易增加了公司當年稅后利潤合計4.43億元。
8月，明陽智能又以1.32億元轉讓了青銅峽市潔源新能源有限公司，以此增加稅后利潤7807.52萬元。
明陽智能表示，為控制規模快速增長帶來資產負債率過高等財務風險，明陽智能對電站運營業務采取“滾動開發”的戰略，即新增電站資產不斷投建過程中，持續對成熟電站項目擇機出讓，總體控制存量資產規模。
明陽智能是一家以清潔能源裝備制造企業，是國內風力發電行業產品品類最為齊全的企業之一，同時涉足風電場及光伏電站的開發運營。2020年，其風力發電機組類營收占比超過93%。
來源：WIND
在“雙碳”政策持續利好的背景之下，明陽智能前景依然十分明朗，今年業績大概率有保障。
一來，“滾動開發”戰略之下已鎖定一筆出售項目的利益。2021年12月28日，明陽智能向三峽新能源（600905.SH）轉讓了全資子公司陽江明陽海上風電開發有限公司100%股權，交易對價17.57億元。這筆交易將于2022年完成，直接為明陽智能增加今年稅后利潤合計4.38億元。
今年明陽智能或還有其他項目在此戰略之下被出售，從而實現利潤。
二來，“雙碳”政策下，明陽智能的在手訂單依然十分飽滿。根據風電頭條統計的13家能源央企公開招標數據，明陽智能2021年中標規模為5561.3MW，占中標規模的15.26%，僅次于遠景能源與金風科技，穩居前三。根據公司業績展示材料，截止2021年9月底，公司在手訂單高達18.26GW（其中13.9GW待執行訂單，4.35GW已中標未簽合同訂單），前三季度新增訂單8.09GW。
國盛證券研報認為，高額的在手訂單有望驅動明陽智能出貨高增。公司海上風電訂單量遙遙領先于其他競爭對手，海上風電主機龍頭地位穩固。
存補貼退坡、股東減持風險
不過圍繞明陽智能的三大風險不容忽視。
首先，中央財政補貼退出，海上風電進入平價大發展階段。
2021年是國內風電行業進入平價時代的首年，陸上風電已全面實現平價上網，也是海上風電中央財政補貼的最后一年。國內海上風電產業鏈面臨著較大的降本壓力。
中央財政補貼退出后，海上風電上網電價不再享受高于火電上網電價的超額收益，風電場的收益率不可避免地面臨下降的壓力。
“一段時間內海上風電場投資相比于過去吸引力有所下降，裝機量存在階段性萎縮的可能，造成風電機組需求的階段性下降。”明陽智能公告中表示。
好在明陽智能所在的廣東省地方性補貼及時跟進。根據廣東省印發的《促進海上風電有序開發和相關產業可持續發展的實施方案》，將對省管海域內2018年底前已完成核準、在2022年至2024年全容量并網的項目給予投資補貼，2022年、2023年、2024年全容量并網項目每千瓦分別補貼1500元、1000元、500元。
其次，海外市場拓展風險。
此前明陽智能海外營收占比極低。在2021年，公司瞄準了海外海上風電的巨大市場，成立了專門負責海外市場的國際業務部門，旨在進一步拓展海外市場，嘗試各類風機出海相關業務模式。
2021年12月，明陽智能與英國國際貿易部(DIT)簽署了諒解備忘錄，雙方將合作落實明陽在英國的海上風電行業投資計劃。
2022年初，在意大利南部海港塔蘭托，明陽智能完成了該區域海上風電設備的首次吊裝。除提供設備外，明陽智能還簽署了為期20年的運維合同，提供全周期運維服務。明陽智能提供的10臺風機總功率為30兆瓦，可以滿足近兩萬個家庭的用電需求。
然而，世界政治格局日益復雜，疊加全球新冠疫情反復，明陽智能海外市場的拓展進度也存在不及預期的風險。
第三，減持壓力。
如此優秀的業績之下，明陽智能股價近幾個月承壓明顯，背后最大的因素在于減持。去年6月至11月期間其股價翻倍，最高達36.03元/股，在2021年11月5日創新高之后，明陽智能股價持續下跌，最深回調幅度超過30%，最新收盤價26.40元/股。
股東蕙富凱樂、靖安洪大兩家近兩年在持續退出明陽智能，但這兩位的退出影響有限，重點是高管抱團減持。
2021年8月，明陽智能9位董監高集體提出減持計劃，涉及王金發、梁才發、程家晚、魚江濤、楊璞、張忠海、王冬冬、易菱娜、劉建軍等人，首席財務官、首席行政官、董秘，還有6位副總裁。此后，高層有進行減持操作。
2022年1月24日，明陽智能又有4.54億元首發限售股上市流通，占總股本比例的23.26%。未來關鍵股東及高管是否仍有減持計劃，直接影響著市場信心。
