歐洲庫存高，讓逆變器企業苦不堪言。
但為何唯獨陽光電源，業績不僅不受影響，還逆勢上漲？
01
逆變器受庫存影響弱，
主因地面電站占比高
10月27日晚，陽光電源發布了三季度業績公告，2023Q1-Q3營收464.15億元，同比增長108.85%；歸母凈利潤72.23億元，同比增長250.53%；Q3單季營收177.92億元，同比增長78.5%；
Q3單季歸母凈利潤28.69億元，同比增長147.29%。
相比三季度營收和凈利潤紛紛下滑的錦浪科技和固德威，陽光電源業績可謂逆勢上漲。
業績之所以差異大，主要原因是業務結構不同。
陽光電源光伏逆變器等電力轉換設備占比40.6%，儲能系統占29.78%，電站系統集成占26.41%。
而固德威和錦浪科技的主營構成中，光儲逆變器占比超70%，自然受歐洲整體戶儲庫存多影響更嚴重。
陽光電源也表示歐洲戶儲庫存確實多，但他們主要在德語區，價格和盈利整體穩得住。
其中逆變器業務，公司今年前三季度發貨超83GW，同比增長65%，增速快主要來自地面電站，地面電站占比67%，毛利率40%，穩坐地面電站業務龍頭。
02
增長短期來自儲能、
長期來自氫能
公司前三季度儲能營收137億元，同比增長177%，其中海外收入占比85%，重點仍是歐美的大儲市場；
除了逆變器和儲能，新能源電站開發前三季度也表現優異，Q1-Q3營收127億，同比增長148%，主要受益分布式戶用的快速放量。
儲能系統業務占比2020年后逐年遞增，2023H1已經近30%，如果說，光伏未來幾年增速必然放緩，但儲能未來幾年的增速或市場空間都優于光伏。
公司也明確表示，儲能今年下半年會發力，明年會更好。
但實際上國內儲能利潤率極低，大部分儲能閑置，體現不出價值，只是EPC拼裝不賺錢，陽光電源賺錢主要靠儲能研發，在提高產品利用率和性能方面著手，形成差異化優勢。
除了光儲外，陽光電源另一個值得關注的點是氫能，因為氫能可以說是新能源的終極，但無論國內還是國外氫能都處于初期，也正因為處于初期，市場增量空間大，誰優先搶占了市場份額誰就會受益。
光伏龍頭布局氫能的也很多，比如隆基綠能，比如陽光電源。
關于氫能，陽光電源表示，國內的氫能市場還處于爆發初期，增長快，但項目落地周期至少2-3年。
氫能發展關鍵是擴大應用，產業鏈中，目前儲運環節滯后，業績方面，氫能想看到盈利短期不顯示，中長期可以做到。
簡言之，從陽光電源三季報也可以看出，因為其業務結構不止逆變器、還有儲能系統、新能源發電等，加之自身品牌、渠道等各方實力，受歐洲庫存影響不大，才得以逆勢上漲。
且氫能是一個值得關注的點，因為光伏增速放緩，儲能過幾年也會是類似的結果，氫能才剛起步，如果先發優勢做的好，公司長期便有了穩定的成長支撐。
