光伏產業鏈是國產化程度最高的行業之一，但至今還有一個環節受制于海外，就是光伏銀漿。

 

　　電池片革新的受益者

 

　　光伏電池片歷經多次迭代：從 常規鋁背板BSF電池（1代）→PERC電池（2代）→PERC+ TOPCon電池（2.5代）→HJT 電池（3代）→HBC電池（4代）等。目前主要流行PERC電池，但PERC已經非常成熟，電池片的轉化效率也接近天花板，此時發展下一代的電池片技術就成為科研攻關的重中之重。

 

　　2020年，P 型單晶PERC電池、TOPCon單晶電池、異質結電池轉換效率分別為 22.8％、23.5％、23.8％。預計至2025年，P 型單晶PERC、TOPCon、異質結電池轉換效率分別為23.7％、25.0％、25.2％，差距進一步拉大，后兩者已逐漸接近或突破PERC電池轉換效率極限。

 

　　HJT效率不斷取得新突破，但其成本卻遠高于PERC電池，由此也阻礙了其產業化過程。據CPIA，每瓦不含稅成本PERC電池為0.72元，而HJT電池達到0.9元。從原料的角度，成本的差距主要體現在銀漿耗量上，M6電池銀漿耗量PERC電池為正銀90mg/片，而HJT的雙面銀漿耗量達202mg/片，雙倍于PERC電池。

 

　　作為輔材，銀漿的成本占比相對較高，單瓦成本約0.07元，在電池片非硅成本中占比約33％，在電池片整體成本中占比約8％-9％左右。

 

　　光伏銀漿是一種以銀粉為主要原料的基礎性材料，由高純度的銀粉、玻璃氧化物、有機材料等所組成的機械混合物的粘稠狀漿料，其中銀粉起到決定性因素，占比約98％。銀漿一般分為導電銀漿、電阻銀漿與電熔銀漿，其中90％以上用于導電，故光伏銀漿又稱導電銀漿。光伏銀漿是光伏電池片生產制造必備的重要耗材，其性能關系到光伏電池的光電性能。

 

　　目前的光伏銀漿分為高溫銀漿和低溫銀漿兩種，主要的區別在于工藝溫度，傳統的P型電池和N型TOPCon使用高溫銀漿，HJT只能使用低溫銀漿。

 

　　電池技術的革新也帶來銀漿的放量，根據CPIA的數據，N型TOPCon以及HJT電池與PERC技術相比（雙面電池），銀漿單耗分別提升49％、102％。到2025年，N型電池（TOPCon+HJT）滲透率有望從2020年的3.5％提升至45％。2016-2020年，全球光伏銀漿需求從2331噸增長至2990噸，4年CAGR為6％；中國光伏銀漿需求從1585噸增長至2467噸，4年CAGR為12％。

 

　　巨頭壟斷，加速替代

 

　　高溫銀漿作為光伏銀漿市場主體，早期杜邦、賀利氏、三星 SDI 等海外巨頭公司憑借技術和資金實力，率先搶占了全球高溫銀漿市場的絕大多數份額，但近年來已出現了明顯的國產替代趨勢。

 

　　我國光伏銀漿產業起步較晚，2011年之前技術一直未有突破，因此早期主要以進口為主。受益于國家光伏產業政策扶持，國內光伏產業迅速崛起，光伏產能逐步釋放疊加產業鏈逐步完善，光伏銀漿市場逐漸開始國產化。國產銀漿從2017年開始市場份額加速提升，從2017年的20％，提升至2018 年的35％-40％，到2020年的50％左右。

 

　　本土企業在正面銀漿領域具備優勢，而低溫銀漿的國產化程度依然較低。

 

　　2020年，正面銀漿市占率前五的廠商分別是賀利氏、聚和、帝科、碩禾、杜邦。其中聚和股份已于2020年成功收購三星SDI在中國的漿料業務，帝科股份也于2021年 7 月完成對杜邦在國內漿料業務的收購，未來將助推正銀國產化步伐。從目前的情況來看，具備技術優勢與資金優勢的國產廠商將受益于馬太效應實現市占率進一步提升。

 

　　帝科股份是國內光伏正面銀漿的頭部企業，深耕光伏銀漿技術研發。公司的主要產品是光伏電池正面銀漿，目前已躋身一線正面銀漿供應商梯隊，是國內正面銀漿最主要供應商之一。

 

　　據摩爾光伏，日本KE集團在低溫銀漿國際市場上的市占率超90％，KE專注開發低溫銀漿，特別是HJT電池使用的高導電性低溫銀漿。因此，低溫銀漿也被視為光伏產業鏈實現國產化的最后一個環節。

 

　　蘇州固锝是國內低溫銀漿開拓者，穩居銀漿供應第一梯隊。

 

　　今年7月26日，蘇州固锝官方微信公眾號消息稱，7月份，由福建鉅能電力有限公司與低溫銀漿制造商蘇州晶銀新材料科技有限公司（蘇州固锝子公司）合作開發的國產低溫銀漿成功導入HJT異質結太陽電池規模化量產。

 

　　此外，聚和股份的HJT低溫銀漿產品已經得到了多家國內HJT電池客戶評估認可，并已進入批產供貨。

 

　　聚和股份是正面銀漿龍頭，2020年，公司正面銀漿出貨量突破500噸，正面銀漿產品市場占有率排名國產廠商第一位、全行業第二位。公司的產品線囊括了多晶PERC電池、單晶單面氧化鋁PERC電池、單晶雙面氧化鋁PERC電池、N型TOPCon電池、HJT電池、IBC電池等主流及新型高效電池片領域用正面銀漿，并針對金剛線切片技術、MBB技術、疊瓦技術、無網結網版印刷等特定工藝開發了相關細分產品。

 

　　目前全球可再生能源發電量僅占約全球總發電量的29％，其中光伏發電量約占全球總發電量的3％，折合約占可再生能源發電量的10.34％。隨著各國減排政策的推行，光伏發電的比例還有較大的提升空間，作為新型電池不可或缺的組成部分，銀漿市場成長性確定性極高。