普萊德動力電池PACK龍頭，上下游強強聯合享龍頭溢價：公司擬定以47.5億收購普萊德，切入新能源汽車核心零部件領域。普萊德作為第三方動力電池PACK絕對龍頭，上游高度綁定國內鋰電研發制造領軍CATL掌握優質電芯，其采購量占CATL電池出貨量的28%，CATL客戶與普萊德不重疊，主要集中在客車領域，未來普萊德將成為CATL開拓乘用車市場并消化產能的重要渠道；下游背靠整車龍頭北汽新能源、中通、北汽福田，享龍頭溢價。其中，北汽新能源2017年銷售目標高達17萬輛，普萊德在產品、技術和產能上將為北汽保駕護航。此外，普萊德、CATL和北汽，強強聯合形成深度聯盟，并簽訂三方戰略協議，明確由寧德時代提供電芯、普萊德提供PACK并形成動力電池系統后向整車廠商供貨，北汽不低于50%的電池pack將購自普萊德，普萊德業績望保持高增長。
 

PACK定制化開發技術實力強大，助力拓展新客戶。動力電池系統是技術密集型行業，核心難點在于定制化開發技術。普萊德與上下游龍頭強強聯合耕耘多年已成為PACK領域絕對龍頭，擁有強大的PACK定制化開發技術與工藝設計實力，能快速響應車廠客戶需求。普萊德采用輕資產商業模式靈活經營，資產利用效率高。目前公司已取得動力電池配套方案和公告120余個，正在申請公告21個，助力拓展新客戶，帶來業績增量。
 

智能包裝設備受下游需求回暖業績企穩，蘇州百勝貢獻穩定業績：公司深耕瓦楞紙包裝設備20余年，自14年開啟海內外并購，形成以智能包裝設備和高端核心零部件為雙主業的戰略布局。公司下游造紙行業經歷洗牌加速小企業淘汰自2016年開始復蘇，對智能包裝設備需求提升，我們預計下游具有可持續性，公司傳統瓦楞紙包裝設備望持續恢復增長；參股主營舷外機、發電機等核心零部件龍頭百勝動力，預計17年能完成業績對賭6400萬，業績增長穩定。
 

投資建議：假設普萊德于2017年4月并表,我們預計2017-2018年分別實現歸母凈利潤7.36億（備考）、9.36億，同比分別增長469.49%、43.45%，對應EPS（考慮增發股份支付3.2億股+配套融資29億按增發底價9.2元計算3.15億股，總股本合計12.77億股）分別為0.58、0.73元。

風險提示：新能源汽車政策不及預期、整合不及預期、業績承諾不達預期、市場競爭加劇、宏觀經濟下行風險。