真鋰研究首席分析師墨柯認(rèn)為，中信國(guó)安鋰電池正極材料與鋰電池業(yè)務(wù)兩者協(xié)同性并不是特別好。中信國(guó)安此時(shí)高價(jià)出售正極材料業(yè)務(wù)，既可以緩解資金壓力，又可以鞏固PHEV商用車動(dòng)力電池領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位。

 

         轉(zhuǎn)讓增值率為93.66%

 

         根據(jù)公告，中信國(guó)安控股子公司分別向亨通集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱亨通集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓天津盟固利43.78%股權(quán)，向共青城玖點(diǎn)投資管理合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓8.22%股權(quán)。同時(shí)，亨通集團(tuán)向天津盟固利增資，并取得天津盟固利控股權(quán)。轉(zhuǎn)讓后的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，亨通集團(tuán)持有51%股權(quán)，中信國(guó)安間接持有17.84%股權(quán)。

 

         根據(jù)評(píng)估基準(zhǔn)日股東全部權(quán)益，天津盟固利的評(píng)估值近7億元，相比賬面值3.61億元評(píng)估增值3.38億元，增值率為93.66%。中信國(guó)安預(yù)計(jì)可獲得收益2.15億元（稅前）。

 

         中信國(guó)安此次轉(zhuǎn)讓速度也可謂迅速。根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，天津盟固利2017年5月3日總經(jīng)理辦公會(huì)會(huì)議紀(jì)要中提出要轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。從提出、股權(quán)評(píng)估到出售，前后僅1個(gè)月零7天。

 

         為何要轉(zhuǎn)讓天津盟固利，記者致電中信國(guó)安，暫未得到回應(yīng)。根據(jù)中信國(guó)安公告，此舉是為進(jìn)一步突出公司主營(yíng)，調(diào)整公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，合理配置資源，加大資產(chǎn)整合及公司資產(chǎn)證券化力度，推進(jìn)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。

 

         意在緩解資金壓力？

 

         實(shí)際上，與中信國(guó)安動(dòng)力電池業(yè)務(wù)相比，天津盟固利正極材料盈利能力堪憂。

 

         中信國(guó)安主業(yè)包括信息產(chǎn)業(yè)和高新材料業(yè)務(wù)等，高新材料業(yè)務(wù)包括動(dòng)力電池和鋰電池正極材料。2016年，中信國(guó)安實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.27億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.3億元。

 

         其中，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)為中信國(guó)安貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的凈利潤(rùn)。動(dòng)力電池主營(yíng)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.63億元，同比增長(zhǎng)95.89%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.62億元，同比增長(zhǎng)220.74%，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均創(chuàng)新高。

 

         而正極材料生產(chǎn)商天津盟固利2016年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為6.93億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.24億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.59億元。中信國(guó)安提到，天津盟固利凈利潤(rùn)數(shù)字中未包含較大比例的非經(jīng)常性損益。

 

         記者注意到，一方面，天津盟固利盈利能力不高；另一方面，中信國(guó)安對(duì)天津盟固利還給予厚望，不斷加大正極材料的投入。    

 

         根據(jù)公告，天津盟固利目前產(chǎn)能為1500噸/年，2017年7月預(yù)計(jì)“年產(chǎn)4500噸鋰離子電池正極材料項(xiàng)目”及后期追加“年產(chǎn)1000噸鋰離子電池正極材料項(xiàng)目”將建成投產(chǎn)，屆時(shí)將新增產(chǎn)能5500噸/年。

 

         中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)劉彥龍認(rèn)為，受政策方面影響，2017年補(bǔ)貼政策有很大變化，原來(lái)認(rèn)證的車型可能會(huì)推倒重來(lái)，整個(gè)上半年新能源車銷量并不好。新能源汽車市場(chǎng)不振的情況波及上游動(dòng)力電池領(lǐng)域，動(dòng)力電池市場(chǎng)整體需求不是很旺。

 

         此時(shí)，本就盈利能力不高的天津盟固利，其產(chǎn)能釋放無(wú)疑會(huì)給中信國(guó)安帶來(lái)很大的盈利壓力。同時(shí)，天津盟固利產(chǎn)能擴(kuò)張為中信國(guó)安帶來(lái)的大量債務(wù)，亨通集團(tuán)也將接手。根據(jù)公告，中信國(guó)安曾為天津盟固利及其子公司提供總額為3.40億元的擔(dān)保，其擔(dān)保責(zé)任也將由亨通集團(tuán)承擔(dān)。截至2017年5月31日，天津盟固利及其下屬子公司欠中信國(guó)安的2.28億元債務(wù)，亨通集團(tuán)也將償還。

 

         墨柯認(rèn)為，中信國(guó)安鋰電池正極材料與鋰電池業(yè)務(wù)兩者協(xié)同性并不是特別好。中信國(guó)安此時(shí)高價(jià)出售正極材料業(yè)務(wù)，既可以緩解資金壓力，又可以鞏固PHEV商用車動(dòng)力電池領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位。