近來，恩捷股份、星源材質、金力股份等頭部隔膜企業紛紛加碼產能，恒力石化、紅杉資本等產業新勢力或知名機構也紛紛涉足，隔膜行業迎來新一輪發展契機。
在鋰電行業“大干快上”的關鍵階段，隔膜環節的產能利用率和良品率得到了充分提高，但由于隔膜行業具有進入壁壘較高、產能周期較長的特點，短期仍然呈現供不應求的局面，并積蓄了漲價的力量。
過去一年多，正極、負極、電解液價格普漲，四大主材唯有隔膜價格蓄勢未動，如今隔膜也開始打破平衡，推波助瀾，并成為行業發展又一瓶頸，讓鋰電行業內卷愈演愈烈。
產能周期已達24個月
隔膜是鋰電行業少有的仍然依賴進口設備的環節。
目前，隔膜行業的主要設備供應商為日本制鋼所、日本東芝、韓國瑪斯特、德國布魯克納等，主流隔膜企業基本依賴上述進口設備供應商，行業內僅有少量國產線。
在全球鋰電行業突然加速的時點，受制于設備國外產能及交付周期的影響，隔膜行業產能周期較長，交付周期普遍超過18個月，加之隔膜行業的化工屬性，設備調試和爬坡周期較長，目前產能周期已經長達24個月左右。
隔膜的產能周期已經超過同樣具有化工屬性的光伏硅料，光伏硅料的產能周期約18個月，光伏硅料的周期錯配對2021年光伏行業的影響已經不寒而栗。
類似光伏硅料，隔膜的產能周期錯配，引發的短期供不應求，也正在對鋰電行業下游產生沖擊。
短期供不應求
隔膜的產能周期已經達24個月，而下游鋰電行業的周期只有6-9個月，當我們看到下游鋰電產能“大干快上”的時候，上游隔膜就注定面臨供不應求的局面。
近期，恩捷股份子公司上海恩捷與寧德時代簽署《預付款協議》，約定寧德時代向上海恩捷支付8.5億元的預付款，用于保障2022年度上海恩捷向寧德時代及其下屬公司供應動力電池濕法隔膜（基膜和涂布膜），不含稅總金額約為51.78億元。
恩捷股份先前在互動平臺表示，2021年隔膜產能預計45-50億平方米，2022年產能預計達到70億平方米，交貨能力達45-50億平方米，如果按照1500萬平方米/GWh，2022年對應鋰電產量超過300GWh。
即便如此，在需求端看來隔膜仍然趨于緊張。
寧德時代和恩捷股份分別是鋰電行業龍頭和隔膜行業龍頭，而且是資本層面具有戰略合作關系的產業鏈伙伴，如今寧德時代還要通過支付預付款的方式來保供，甲方表現得比乙方還要卑微。
不僅寧德時代，近日上海恩捷還與中創新航簽署《2022年保供框架協議》，承諾向中創新航供應金額不超過25億元的鋰電池隔離膜，中創新航向上海恩捷支付1億元的預付款。
這些跡象，足見鋰電隔膜之緊俏。頭部鋰電企業尚且放下身段搶購隔膜，其他中小鋰電企業在采購隔膜上面臨的供應鏈壓力不言而喻。
這也反映了寧德時代等頭部企業在應對原材料預期價格上漲時的供應鏈管理能力，長單鎖定既可以保量，還可以保價，在隔膜價格上漲的背景下可以變相為企業貢獻利潤。
可以預料，未來一段時間，隔膜將是持續供不應求，部分鋰電企業將面臨“無米下鍋”的窘境，進而影響下游鋰電企業的有效產能釋放。
產能充分釋放，已具備漲價基礎
在鋰電四大主材當中，隔膜是去年唯一沒有明顯漲價的行業。
為什么偏偏隔膜沒有漲價？
隔膜行業的主要成本是設備、材料、能源和人工，材料主要是聚乙烯或聚丙烯，能源則主要是電力和天然氣。材料成本、能源成本和人工成本均為可變成本，且單位成本的波動幅度不大。而成本占比較高的設備投資，屬于固定成本，因此規模化、產能利用率及良品率是影響成本的關鍵因素。
隔膜行業在上一輪鋰電周期中，擴產幅度較大。在很多新進入者看來，只要有設備就可以干隔膜，進入壁壘似乎不高，但實際情況是隔膜行業具有明顯的“化工屬性”，對設備的理解和對工藝的要求較高，為此大量隔膜產能淪為過剩產能并閑置或淘汰。這個競爭環境下，頭部企業彼時的產能利用率也不高。
過去一年多，鋰電行業復蘇，隔膜需求持續增加，規模效應越來越明顯，產能利用率逐漸提高，規模化也促進良品率逐漸提升，這些因素使得存量產能還可以持續貢獻有效供給。
頭部企業的收購整合，也是存量產能利用率釋放的一個重要路徑。
金力股份去年12月與雙杰電氣簽署框架協議，擬通過換股方式收購天津東皋膜100%股權。此外，金力股份還于去年4月收購安徽新衡，并成功完成整合。金力股份擁有比亞迪、寧德時代、國軒高科、億緯鋰能、瑞浦能源等優質客戶。
頭部企業依托技術和市場優勢，對存量產能進行收購整合，優化存量，提高行業產能利用率，是短期解決隔膜行業產能不足的一個重要途徑，但對收購方人才儲備、技術積累和設備理解的要求較高。并購整合能力，也成為頭部隔膜企業競爭的一個重要維度。
但是，隨著隔膜行業整體產能利用率和良品率被充分挖掘，產能供給仍然存在瓶頸，加之下游鋰電需求增加迅猛，導致隔膜供不應求的矛盾開始顯現。
雖然去年隔膜價格沒有明顯上漲，但依靠產能利用率及良品率的不斷提高，利潤率大幅提升。
以恩捷股份為例，2021年前三季度的毛利率和凈利率分別達48.56%和34.42%，上年同期分別為40.65%和26.19%。
行業龍頭尚且如此，其他頭部企業更是久旱逢甘霖，產能利用率和良品率均大幅提高，毛利率更是顯著改善。
可見，在隔膜產能利用率及良品率逐漸達到極限之后，供不應求的矛盾開始顯現，定價機制發生變化，隔膜價格在滯漲近一年之后，逐漸具備漲價基礎。
實際情況是，近期隔膜已經開始漲價，預計還將持續，進一步加劇當前鋰電行業內卷之勢。
