京威股份(SZ：002662)在2015年以參股方式進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，2018年準(zhǔn)備大展拳腳劍指千億，很快資金吃緊陷入巨虧，只好變賣資產(chǎn)補(bǔ)血，千億新能源汽車夢(mèng)也成了浮云。

自上市至2017年，京威股份以績(jī)優(yōu)股形象示人，但2018年、2019年連續(xù)兩年的扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損26億元，上市以來(lái)賺的全部賠進(jìn)去還不夠。雖然2020年、2021年扭虧為盈，但與輝煌時(shí)期相比已經(jīng)大不如前。

2021年10月，京威股份披露公告稱，計(jì)劃投資建設(shè)10GWh鋰電池項(xiàng)目，鋰電池產(chǎn)品將應(yīng)用于新能源車動(dòng)力系統(tǒng)和儲(chǔ)能系統(tǒng)。一期項(xiàng)目年產(chǎn)能為2GWh，投資額為8億元，項(xiàng)目實(shí)施以公司全資子公司秦皇島威卡威汽車零部件有限公司作為投資主體。

鋰電池行業(yè)是個(gè)蓬勃發(fā)展的行業(yè)，也是這幾年資本市場(chǎng)最熱門的題材之一。隨著資本大量涌入以及原有廠家的擴(kuò)產(chǎn)，目前的規(guī)劃及在建產(chǎn)能已經(jīng)爆發(fā)性增長(zhǎng)，大有遠(yuǎn)超需求的趨勢(shì)，目前供不應(yīng)求的藍(lán)海恐怕不久后變成供過于求的紅海。

京威股份再次進(jìn)軍新能源，會(huì)不會(huì)再次被重創(chuàng)？

5.6億元轉(zhuǎn)讓款四年零回款

2018年4月，因公司在新能源產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展調(diào)整的需要，京威股份將寧波京威動(dòng)力電池有限公司(下稱“寧波京威”)27%股權(quán)按照公司原始出資額5.4億元、所持有的清潔能源整車項(xiàng)目母公司寧波正道京威控股有限公司(后更名為“寧波雷沃新能源控股有限公司”）50%的股權(quán)按照原始出資額2000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給向北京致云資產(chǎn)管理有限公司(下稱“北京致云”)，將所持有的寧波正威股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“寧波正威”）18%的合伙份額以零元轉(zhuǎn)上海弘吾企業(yè)管理咨詢有限公司（下稱“上海弘吾”）。轉(zhuǎn)讓完成后，京威股份不再參與寧波京威電池項(xiàng)目和寧波奉化清潔能源整車項(xiàng)目。轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為5.60億元，平價(jià)轉(zhuǎn)讓。當(dāng)時(shí)約定，協(xié)議簽訂后6個(gè)月辦理工商變更，辦理工商變更后3年內(nèi)支付。至今，一分錢沒有收回，京威股份2021年全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。從付款條款來(lái)看，京威股份也不著急。但當(dāng)時(shí)，公司已負(fù)債累累，單單利息費(fèi)用一年就2億元左右。

2017年3月，北京致云、京威股份、連云港正道新能源汽車系統(tǒng)集成有限公司（下稱“連云港正道”）共同出資成立寧波京威，注冊(cè)資本20億元，股權(quán)比例分別為64%、27%、9%，后變更為55%、27%、18%。實(shí)繳資本9億元。連云港正道是仰融（2001年度被《財(cái)富》雜志評(píng)為中國(guó)大陸排名第三的富豪）旗下正道集團(tuán)（HK：01188）的下屬企業(yè)。公告稱，正道集團(tuán)是動(dòng)力電池領(lǐng)域的先行者，于2008年起即著手動(dòng)力電池的研究開發(fā)，擁有世界領(lǐng)先的鈦酸鋰電池技術(shù)和專家團(tuán)隊(duì)，致力于動(dòng)力電池的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。北京致云是一家專注于企業(yè)股權(quán)投資的專業(yè)化投資公司。成立于2014年11月，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，2018年6月增加至4000萬(wàn)元，袁媛持股97%、雷霄持股3%，2017年至2020年繳納社保人數(shù)分別為7人、13人、8人、18人。

雖然當(dāng)時(shí)寧波京威還沒有營(yíng)業(yè)收入，但已經(jīng)盈利了。2017年凈利潤(rùn)441.42萬(wàn)元，2018年一季度凈利潤(rùn)-81.03萬(wàn)元，截至2018年3月末，資產(chǎn)總額9.29億元、負(fù)債總額2584.54萬(wàn)元，凈資產(chǎn)9.04億元。2017年、2018年繳納社保均為13人，2019年開始沒有人繳納社保。寧波京威沒有子公司也沒有對(duì)外投資，那么股東出資9億元，放在銀行利息收入也不少，怎么2018年一季度還虧損？

2022年3月29日，京威股份披露：2021年度，經(jīng)公司多次與北京致云溝通、催收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，北京致云曾承諾以其擁有的某家上市公司實(shí)控人債權(quán)為公司該筆債權(quán)做質(zhì)押擔(dān)保，作為其應(yīng)付該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的增信措施。但因該筆債權(quán)的債務(wù)人配合問題，未能順利辦理質(zhì)押登記手續(xù)；同時(shí)，其他任一種替代措施都未能實(shí)質(zhì)落地。據(jù)此，公司在綜合評(píng)估該筆債權(quán)現(xiàn)狀后，對(duì)剩余賬面價(jià)值補(bǔ)提信用減值1.68億元。

有意思的是，5.60億元轉(zhuǎn)讓款一分錢也不給，2021年9月首次被列為限制高消費(fèi)企業(yè)，12月被列為失信被執(zhí)行人，這是北京致云的老賴一面。

而另一面，北京致云扮演了上市公司“救世主”。2019年12月18日至2020年3月23日，北京致云為*ST猛獅（SZ：002684） 提供1000萬(wàn)元的拆借資金。北京致云的全資子公司寧波致云股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“寧波致云”）向*ST猛獅捐贈(zèng)現(xiàn)金 3000 萬(wàn)元，現(xiàn)金自行支配，不做限制。

杭州憑德投資管理有限公司（下稱“憑德投資”）及其戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)一致行動(dòng)方寧波致云從 2019 年 11 月 14 日至 2019 年 11 月 27 日從二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)增持*ST猛獅股票超過 2100 萬(wàn)股，同時(shí)承諾在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司股票不低于 1000 萬(wàn)股，且成為該公司不低于 5%的重要股東。

到了2021年8月27日，寧波致云以集中競(jìng)價(jià)方式減持其持有的*ST猛獅股份6445萬(wàn)股，占*ST猛獅總股本的1.14%，減持金額4304.30萬(wàn)元。寧波致云的上述減持行為違反了其做出的12個(gè)月內(nèi)不減持承諾。12月被深交所通報(bào)批評(píng)。

憑德投資是北京致云與蘭州藍(lán)莓酒店管理有限公司（下稱“蘭州藍(lán)莓”）于2018年3月共同設(shè)立的公司。2019年5月，蘭州藍(lán)莓退出，同年11月，北京致云退出，新增了寧波致云等三位股東。郭曉月?lián)伪本┲略啤幉ㄖ略啤{德投資的法人代表，是北京致云、寧波致云的經(jīng)理、執(zhí)行董事，是憑德投資的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

轉(zhuǎn)讓容易收款難

2018年10月，京威股份以1.6億元的價(jià)格向無(wú)錫泓億商務(wù)管理有限公司（下稱“無(wú)錫泓億”）轉(zhuǎn)讓公司持有的無(wú)錫星億智能環(huán)保設(shè)備股份有限公司（下稱“無(wú)錫星億”）48%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，公司不再持有無(wú)錫星億股權(quán)。但截至2021年年末，京威股份一共只收回了3350萬(wàn)元，計(jì)提了1億元壞賬準(zhǔn)備。

2015年9月，京威股份以7542.11萬(wàn)元受讓匡優(yōu)新、匡介新持有的無(wú)錫星億30%股權(quán)，2016年以4525.27萬(wàn)元再受讓18%股權(quán)并且按照股權(quán)比例增加投資2636.16萬(wàn)元，累計(jì)耗資1.47億元。

收購(gòu)后，京威股份加大對(duì)無(wú)錫星億的扶持力度，2017年、2018年，京威股份分別向無(wú)錫星億購(gòu)買機(jī)器設(shè)備3977.18萬(wàn)元、2737.12萬(wàn)元，遠(yuǎn)非收購(gòu)前幾百萬(wàn)元采購(gòu)規(guī)模可比，并且沒有欠款還預(yù)付款。盡管如此，無(wú)錫星億的業(yè)績(jī)還是大幅下滑。

無(wú)錫泓億成立于2015年6月，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，2016年3月增加至4000萬(wàn)元，匡優(yōu)新持股99%、匡介新持股1%。2017年至2020年繳納社保人數(shù)均為4人，2021年無(wú)人繳納社保。無(wú)錫泓億除了租金收入無(wú)其他業(yè)務(wù)，無(wú)錫星億是無(wú)錫泓億的主要資產(chǎn)，并且是唯一股權(quán)資產(chǎn)，無(wú)錫泓億無(wú)力支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款并不奇怪。奇怪的是，在轉(zhuǎn)讓的時(shí)候，京威股份并沒有要求對(duì)方采取任何增信方式來(lái)保障回款。而轉(zhuǎn)讓方匡優(yōu)新、匡介新進(jìn)賬1.21億元，無(wú)錫星億得到了京威股份數(shù)千萬(wàn)大單并且獲得增資。

吉林華翼變臉快

2015年9月，京威股份以7億元收購(gòu)楊革先生、石鳳蘭女士持有的吉林省華翼汽車零部件有限公司（下稱“吉林華翼”）100%股權(quán)，產(chǎn)生商譽(yù)3.67億元。這筆沒有業(yè)績(jī)承諾的收購(gòu)變臉迅速。2019年至2021年，計(jì)提吉林華翼的商譽(yù)減值損失分別為2.78億元、零、2691.47萬(wàn)元，3.67億元商譽(yù)已經(jīng)損失了83%。

當(dāng)時(shí)的吉林華翼在長(zhǎng)春、成都和佛山三地設(shè)立了四個(gè)生產(chǎn)基地。其中長(zhǎng)春新基地2014年建成，2015年投入使用；成都基地2014年建成，2015年投入使用；佛山基地2014年建成，2015年投入使用。三個(gè)基地生產(chǎn)線布局合理、自動(dòng)化程度高，有較大富余生產(chǎn)能力。

即使增加了三個(gè)基地，吉林華翼的營(yíng)收也沒有增加多少，業(yè)績(jī)反而越來(lái)越差。

千億新能源夢(mèng)碎

2015年12月，為了加快公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)拓展，京威股份以5.52億元現(xiàn)金收購(gòu)深圳市五洲龍汽車股份有限公司（下稱“深圳五洲龍”）48%股權(quán)，2016年增資2.48億元，深圳五洲龍屬于聯(lián)營(yíng)企業(yè)。2016年因騙取新能源補(bǔ)貼東窗事發(fā)，深圳五洲龍舉步維艱，自2019年全面停產(chǎn)，至今未見好轉(zhuǎn)，持續(xù)處于虧損中。2019年京威股份對(duì)深圳五洲龍長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備3.67億元。截至2021年年末，公司對(duì)深圳五洲龍的股權(quán)投資已全額計(jì)提減值。2021年，袁媛旗下的寧波奉化致云致德股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）對(duì)深圳五洲龍實(shí)際繳納1億元投資款獲得5%股權(quán)，京威股份持有股份相應(yīng)調(diào)整為45.6%，廣東富達(dá)投資管理有限公司（下稱“富達(dá)投資”）持有股份相應(yīng)調(diào)整為49.4%，富達(dá)投資再將其持有的深圳五洲龍11.39%股份轉(zhuǎn)讓給北京中環(huán)投資管理有限公司（下稱“中環(huán)投資”），持股比例下降至38.01%。中環(huán)投資持有京威股份30.40%股份，為第一大股東。

2016年7月，京威股份以現(xiàn)金6.30億元受讓江蘇卡威汽車工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“江蘇卡威”）24.4186%股權(quán)加上增資4.20億元，持股比例上升至35%。自從投資后，江蘇卡威一直未能實(shí)現(xiàn)盈利。2018年，河北新武安鋼鐵集團(tuán)文安鋼鐵有限公司以現(xiàn)金4.5億元受讓江蘇卡威專用汽車制造有限公司持有的江蘇卡威10%股份。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，江蘇卡威的估值達(dá)到45億元。參考該價(jià)格，京威股份持有江蘇卡威股權(quán)價(jià)值為15.75億元，投入錢沒有發(fā)生減值損失。

據(jù)評(píng)估報(bào)告，截至2019年年末，江蘇卡威股東權(quán)益價(jià)值評(píng)估值-1.97億元，京威股份持有江蘇卡威35%股權(quán)的可回收金額為零，對(duì)其長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備6.70億元。

2017年5月，京威股份在德國(guó)投資建設(shè)的高端電動(dòng)汽車研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目完成“預(yù)注冊(cè)”，預(yù)計(jì)在德國(guó)建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)輛新能源整車研發(fā)中心和生產(chǎn)基地。投資總額為11.39億歐元（折合約84億元人民幣）。

2018年3月，京威股份稱，將在秦皇島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)高端新能源整車生產(chǎn)基地，該項(xiàng)目規(guī)劃總投資約160億元。秦皇島政府同意對(duì)投資實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)資金總計(jì)35億元。

進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)需要錢。2016年8月，京威股份啟動(dòng)募資總額高達(dá)70億元的非公開發(fā)行股票方案，為德國(guó)項(xiàng)目輸血。一年多之后，融資失敗。京威股份無(wú)奈變賣資產(chǎn)。

2018年，京威股份以33.12億元共計(jì)出售11家子公司或參股公司股權(quán)。讓京威股份受創(chuàng)的是將寧波福爾達(dá)智能科技有限公司(下稱“福爾達(dá)”)100%的股權(quán)、上海福宇龍汽車科技有限公司(下稱“福宇龍”)100%的股權(quán)、上海福太隆汽車電子科技有限公司（下稱“福太隆”）54.4%的股權(quán)、天津威卡威汽車零部件有限公司（下稱“天津威卡威”）100%股權(quán)分別以15.38億元、5億元、0.9億元、1.49億元（合計(jì)22.77億元）的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給三花集團(tuán)，確認(rèn)股權(quán)處置收益3.71億元。四家公司2017年度全年納入合并范圍凈利潤(rùn)合計(jì)2.64億元，占比83.50%。如果2018年不包括這四家子公司，京威股份的毛利率會(huì)從15.29%下降至9%。

處置四家子公司為京威股份籌集大量資金，但從此營(yíng)業(yè)收入減少約三分之一，而大部分利潤(rùn)也隨之而去，京威股份也退出了績(jī)優(yōu)股之列。

手上的不良資產(chǎn)卻多起來(lái)。計(jì)提的資產(chǎn)減值損失（不含壞賬損失）從2018年的938.24萬(wàn)元飆升至2019年的14.49億元，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失11.15億元、商譽(yù)減值損失2.78億元，計(jì)提信用減值損失從474.18萬(wàn)元飆升至1.89億元。減值損失是2019年虧損20.83億元的主要原因。而2018年之所以盈利9123萬(wàn)元，靠的是非經(jīng)營(yíng)性損益，其中處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益3.81億元、政府以12億元回購(gòu)北京基地土地及地上建筑物賺了6.76億元。扣非經(jīng)常性損益后虧損5.25億元。

2020年，公司計(jì)提6230.57萬(wàn)元的資產(chǎn)減值損失及3.03億元的信用減值損失，2021年計(jì)提7493.93萬(wàn)元的資產(chǎn)減值損失及1.93億元的信用減值損失。

有息負(fù)債緩解資金壓力的同時(shí)增加了負(fù)擔(dān)，京威股份的利息費(fèi)用從2015年的1083.33萬(wàn)元飆升至2016年的1.29億元，2017年創(chuàng)下2.28億元新高，2018年處理資產(chǎn)套現(xiàn)大量現(xiàn)金償還債務(wù)后回落至1.89億元、2019年9437.92萬(wàn)元、2020年1.03億元、2021年4196.98萬(wàn)元。變賣資產(chǎn)、計(jì)提大量減值損失后，京威股份2020年、2021年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.13億元、1.02億元，扣非凈利潤(rùn)分別為6510萬(wàn)元、1.05億元。

總體來(lái)看，2015年以來(lái)，京威股份的億元以上級(jí)別的投資基本都失敗了。

毛利率波動(dòng)大

2017年至2021年，京威股份的毛利率分別為28.20%、15.29%、16.18%、26.18%、27.14%，同行業(yè)的寧波華翔（SZ：002048）分別為21.11%、19.80%、20.03%、19.10%、17.97%（1-9月）、常熟汽飾（SH：603035）分別為22.03%、20.94%、22.60%、23.93%（1-9月）。

相對(duì)同行業(yè)上市公司，京威股份的毛利率大起大落。公司給出的解釋是，2018年主要因北京生產(chǎn)基地搬遷成本費(fèi)用快速上升，以致毛利率水平較低。2019年、2020年經(jīng)公司搬遷后的資源整合、成本費(fèi)用的嚴(yán)格控制以及技術(shù)工藝的持續(xù)改進(jìn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率逐漸提升。

公司管理費(fèi)用減少研發(fā)費(fèi)用增加。2019年至2021年?duì)I業(yè)收入在35億元至37.5億元之間波動(dòng)，管理費(fèi)用從1.84億元減少至1.22億元，研發(fā)費(fèi)用從0.9億元增加至2.1億元。

有意思的是，2016年6月，當(dāng)時(shí)持股28.2%的第二大股東德國(guó)埃貝斯樂股份有限公司的減持之路啟航。

截至2021年末，持股比例下降至18.87%。持股10.94%的第三大股東寧波福爾達(dá)投資控股有限公司（后更名為“寧波惠聯(lián)投資控股有限公司”）自2018年開始減持，到2021年末，持股比例為3.71%。