1、新能源汽車5月產銷回暖延續
中汽協數據顯示，新能源汽車產銷量分別達51447輛和45300輛，同比分別增長38.2%、28.4%。2017年5月的新能源乘用車銷量達38853輛(占新能源汽車銷量的85.8%)，同比增長49.4%，環比增長27.5%，延續了快速上漲態勢。其中純電動乘用車依舊是放量的主力，實現了32438的銷量，環比增長27.6%，同比增長88.9%，占同期新能源乘用車銷量的71.6%。而混合動力乘用車銷量僅為6415輛，環比增長26.7%，同比下降27.3%，占同期新能源乘用車銷量的14.2%。
商用車前期受政策調整影響較大，前四個月客車產銷受抑制，5月實現了6447輛的銷量，同比去年下降30.6%，環比增長66%，節能網數據顯示，2017年5月新能源客車銷量1973輛，同比下降76%。5月純電動專用車銷量為3330輛，同比增長557%。隨著前5批客車目錄車型數量充足，客車產業調整及地方推廣將步入放量窗口期。
表1: 5月新能源汽車產銷量對比
數據來源：工信部，國泰君安證券研究
2、動力電池5月配電總量增長強勁，乘用車仍是主力
5月配電量共1376.1MWh，乘用車配電量占比73%為絕對主力。根據2017年5月的新能源汽車產銷量測算，5月動力電池配電量共計1376.1MWh，環比上升42.1%，其中乘用車5月銷量達3.81萬輛表現強勁，配電量為1004.7MWh，占比高達73%成為絕對的配電主力(純電動乘用車和插電式混動乘用車配電量分別為917.6MWh、87.1MWh，占比分別為91%、9%)，客車配電量218.16MWh，占比為16%；專用車配電量達153.18MWh，占比為11%?？蛙囋阡N量上僅為專用車的59%，但客車單車帶電量遠高于專用車，因此客車實際配電量高于專用車。從5月總體配電量環比表現來看，乘用車配電量環比上升28%，與銷量增速相匹配。
根據1-5月乘用車累計銷量(乘用車累計銷量11.68萬輛，平均配電量為25.79KWh)，我們測算相對應的動力電池配電量共計3.01GWh，其中純電動乘用車配電量2.75GWh，占比高達92%，比上月累計增加2個百分點；插電式混動乘用車配電量為0.26GWh，占比僅為8%，比上月累計下降2個百分點。
3、電動乘用車——小型化趨勢明顯，比亞迪王者歸來
3.1 車型結構：小型化趨勢顯現，A00主流地位穩固
從車型銷量來看，A00是乘用車主力車型。2017年5月份新能源乘用車總銷量3.81萬量，比去年同期的2.63萬輛增長了45%，其中，A00占乘用車總銷量的比例為42%，環比微降4個百分點。
但通過對比2016年1-5月和2017年1-5月份的銷量結構可以看出，新能源乘用車中大量都是A00等級別的小型城市代步“占號車”。插電混動乘用車銷售比例在縮小，今年前5個月PHEV銷量占比由去年的36%下降到18%，由于產業布局不完善及我國插混發展較慢，主要一線城市均以純電動為主；純電動車型中A00車型的占比從去年的22%上升至45%，銷售比例顯著擴大。
從車型銷量情況看，A00兩款車型穩居月銷量冠亞軍。在5月份車型銷量top10中， A00型轎車占據5款，總銷量達到1.5萬輛，占前10銷量的54.8%。其中，北汽EC180和知豆D2分別以3895和4471的銷量蟬聯亞、冠軍。在前20個主要車型中，5月環比增速較快的分別是長安奔奔(273%)、北汽EU系列(175%)、北汽EV(78%)、江淮IEV系列(36.6%)、奇瑞Eq系列(26.2%);同比增速較快的是比亞迪秦EV(305%)、帝豪EV(202%)、比亞迪e5(167%)、眾泰E200(37%)。
在1-5月總銷量中，北汽EC180和知豆D2也穩居一、二(15376、13979)，奇瑞eQ系列以5834臺的銷量排在第六。榮威eRX5(7664)、帝豪EV(7405)、和比亞迪e5(7239)憑借7000量級銷量占據前五位置。
從車型配電量來看，A00車型5月配電量占比為31.5%，低于銷量占比(42%)。由于A00車型單車平均配電量20.5kwh，低于乘用車平均配電量26.33kwh，因此其配電量僅為316.46WMh，僅占乘用車配電量的31.5%，拉動動力電池增長能力較為有限。在5月份配電量中，排名前三的比亞迪e5(127.9MWh)、帝豪EV(123.6MWh)和江淮IEV6S/E(84.9MWh)為B、A、A0款。
在1-5月累計總配電量中，A00車型EC180(312.13MWh)和知豆D2(251.62MWh)，依靠領先的銷量提高配電總量，分別位列配電量榜單的第1和第4，此外進入前十的車型如比亞迪e5(311.28 MWh)、帝豪EV(303.61 MWh)等共占全部配電量的73.5%。
表 2：A00電動乘用車型配電量情況(單位：kWh)
數據來源：乘聯會，國泰君安證券研究
3.2 車企情況：第一梯隊穩定化，比亞迪王者歸來
5月車企銷量和配電量中，比亞迪名列第一。從車企主要車型的銷量來看，5月比亞迪(8250輛)重回第一寶座，吉利位列其后(7486輛)，北汽新能源位列第三(6530輛)。吉利憑借旗下的A00車知豆D2和A型車帝豪EV銷量穩步上升；北汽新能源以純電動汽車為主，覆蓋京津地區新能源乘用車市場；而比亞迪的小型插混乘用車銷量占到電動車總銷量的40%以上，5月更是憑借宋DM的爆發重新回到銷量第一的位置。由于A00車型的暢銷，眾泰、江淮、奇瑞、長安、上汽等車企憑借拳頭產品也躋身乘用車市場的第二梯隊。
從配電量來看，比亞迪、吉利、北汽三者的配電量排行與銷量排行一致，但比亞迪仍憑借多款高帶電量車型，其配電量與第二拉開差距。據測算三者配電量從高到低分別為278MWh、204.1MWh、172.6MWh。其總銷量占比為58.4%，總配電量占比約為65.2%，行業龍頭地位明顯。
從1-5月的累計銷量和配電量情況來看，乘用車企排名呈現固定化傾向。銷量累計排行前三位的企業分別是北汽新能源(24904輛)、比亞迪(22809輛)、吉利(21472輛)；配電量排行前三位的是比亞迪(836.6MWh)、北汽新能源(664.6MWh)、吉利(555.2MWh)。三者構成了新能源乘用車第一梯隊，與名列第四的車企相比，無論是配電量還是銷量方面都已遠遠拉開差距。
以下是詳細的車企和車型數據：
表 3：5月電動乘用車企配電量情況匯總
數據來源：乘聯會、國泰君安研究
3.3 供應鏈：深度融合趨勢，電池供應商集中度高
從2017年1-5批新能源乘用車推廣目錄電池配套情況來看，主流電池供應商為CATL、比亞迪、孚能科技、普萊德、國軒高科等，其中CATL以33款配套車型大幅領先同行，比亞迪配套20款自身車型位居第二，孚能科技(16)、普萊德(14)和國軒高科(13)也排在前五。
圖 13：1-5批新能源乘用車推廣目錄電池配套情況(單位：款)
數據來源：乘聯會，國泰君安證券研究
從1-5月的配電總量最高的優質車型來看，主流電池供應商仍然為：比亞迪、CATL、國軒高科、孚能科技等鋰電池龍頭廠家，這也與電池配套情況相一致。除比亞迪動力電池全部供應自身車型外，其他鋰電池品牌在同一車型應用中存在交叉，如CATL和國軒均參與配套了帝豪EV、而國軒高科和孚能科技均有在北汽EC180中配套。此外，大型電池供應商通過合資等合作形式，深度綁定合作較為緊密的下游整車制造商。優質熱銷車型未來存在較高的放量預期及產品生命期，預計將帶動電池供應商集中度穩步提升。
表 4：2017年暢銷乘用車型配電量供應商情況(截至2017年5月)
數據來源：乘聯會，電池中國網，國泰君安證券研究
4、電動客車：5月配電量占比16%，即將進入放量期
據節能網數據，2017年5月新能源客車銷量1973輛，同比下降76%，環比增長66%，其中純電動客車銷量1623輛，同比下降79%，環比增長259.1%；插電混動350輛，同比下降42%，環比下降52%。如以純電客車配電均值126.7KWh，和插混客車配電量均值35.8KWh測算，客車領域2017年5月配電量達218.16MWh，占新能源汽車配電總量的16%。從細分車型配電量來看，純電客車配電量為205.63MWh，插混客車配電量12.53MWh，各自配電量占比分別為94%、6%。
我們根據節能網數據統計了1-5月電動客車累計銷量5393輛(含有10輛燃料動力車型)，相應配套電池總量為440.23MWh，其中純電動客車2723輛、混動客車2660輛，帶電量分別為345.00MWh、95.23MWh，對應占比為78%、22%。商用車前期受政策調整影響較大，前四個月客車產銷受抑制，而當前產業已調整完畢，隨著前5批客車目錄車型數量充足，客車產業調整及地方推廣將同步共振進入放量期，預計6-7月客車量將較為客觀。
5、電動專用車：5月配電量占比11%，銷量增長將持續
據節能網數據，2017年5月新能源專用車(全部為純電動力)銷量3330輛，同比大增557%，環比增長69%，經測算專用車領域2017年5月配電量達153.18MWh，占新能源汽車配電總量的11%。
我們根據節能網數據統計了1-5月電動專用車累計銷量6582輛，同比增長55%，如果以單車配電量均值46KWh來測算，相應配套電池總量為302.77MWh。
目前來看前5批目錄較多的車型數量，網傳3萬公里的補貼方案有可能存在向下調整的可能，疊加物流服務企業的真實需求釋放，預計為電動專用車銷量后續的持續增長注入動力。
圖15：5月份專用車已進入放量窗口期
數據來源：節能網，國泰君安證券研究
撰稿：徐云飛 (國泰君安電力設備新能源團隊首席分析師)、王浩 (國泰君安電力設備新能源團隊首席分析師)
作者：徐云飛2017
